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1月WTI油價在100美元/桶附近波動，月度小幅上漲約2%。大盤全月上漲3.2%，化工行業股價上漲3.8%，子板塊普漲，無機鹽、磷肥、磷化工、聚氨酯漲幅較大。
磷礦石價格持續上漲，重點推薦興發集團、云天化；原油價格高位，丁二烯大幅漲價，推薦齊翔騰達；民爆行業整合有望加速，推薦江南化工、久聯發展、雅化集團；天膠價格下跌，推薦橡膠制品行業，雙箭股份、三力士；化肥淡儲段，湖北宜化、華魯恒升?；ば幸嫡褰氳?，預計3月起，需求將逐漸恢復，我們持續跟蹤粘膠、電子化學品等子行業情況。
長期推薦東材科技、新宙邦、煙臺萬華、海越股份、萬昌科技、三維絲。
磷礦石價格持續上漲。元旦后，云貴大型磷礦企業陸續上調年度礦石報價，云南磷化上調60元/噸，至28品位省外價430元/噸，貴州開陽30品位由620元/噸上調至670元/噸，我們認為，提價體現行業集中度提高、議價能力增強，下游磷肥盈利良好是漲價的基礎，隨著行業整合持續進行及開采成本不斷提高，磷礦石處于漲價通道。
國際化肥淡季、國內冬儲小幅啟動。1月國際磷、鉀肥價格平穩或小幅下跌，尿素經歷12月大跌后反彈10-20%，POT等磷、鉀企業計劃限產保價。國內寒冬，冬儲小幅啟動，但春節后，價格已小幅上漲，山東尿素出廠價漲10元至2110元/噸，二銨漲50元/噸左右，鹽湖氯化鉀到站由3070上調至3100元/噸。我們認為，2012春耕階段，化肥價格有望維持高位。
丁二烯受油價推動上漲。2月初韓國FOB價已較11年11月低點上漲105%，達3200美元/噸，國內上石化售價也由13500元/噸漲至23500元/噸，漲幅74%。原油價格高位，我們認為丁二烯價格高位可持續。
PM2.5背后的盛宴。11年底環保大會將PM2.5納入《環境空氣質量標準》（二次征求意見稿），PM2.5引發的一系列環保問題和環保政策的出臺，將加速“十二五”期間空氣治理相關子領域的發展，利好環境監測設備、移動源、固定源減排等環保相關上市公司。
風險提示：下游需求繼續低迷、大宗商品價格劇烈波動
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